主页 > E新生活 >投资.极限挑战下的风险智慧

投资.极限挑战下的风险智慧

来源:E新生活 2020-05-22 14:14:30

货币宽鬆政策蔓延全球,投资级债券将成资金避风港

国泰世华银行投资研究团队,由不同财经领域专业研究员组成,以客观、专业角度,提供金融市场研究与分析,範围涵盖各主要国家总体经济、股市、债市、汇率及商品等。

今年来主要央行几乎有志一同,货币政策转向更积极宽鬆。九月份欧洲央行调降存款利率至负〇·五%,联準会也再度降息,利率愈降愈低已成趋势。想像有一天,走在巴黎精緻绝美的街道上,觉得「好想以后常来玩,不如到银行开个帐户吧」,但当转身走进巴洛克风格建筑的银行时,却发现墙上大大的电子萤幕上显示出的存款利率居然为负利率。正当觉得不可思议,存钱不但没有利息,本金反而还减少,这不是只有日本才有的情况吗?怎幺连法国都负利率呢?

这想像场景,愈来愈可能为真。对于投资人而言,钱存越久、反而赔越多?

全球政经「极限挑战」后货币宽鬆时代来临

如同极限运动般的艰难挑战,川普不停发动贸易战、激化国与国间的冲突,像是一场「贸易」的极限挑战。大多数国家製造业领先指标掉至五〇荣枯线之下,企业动能成长趋缓,经济硬着陆风险像是一场「经济」的极限挑战。全球央行为了对抗景气衰退,必须在政策利率已低的情况下,还得降息到接近零甚至负利率,像是一场「货币政策」的极限挑战。

未来一年美国、欧元区、英国、日本及澳洲等国家预期都将降息,而法国、德国与比利时的十年期政府公债也皆已进入负利率时代。利率, 乃资金之本,当全球央行都不得不降息时,正意味接下来需求面的衰退将更明显。投资人面对经济基本面不振、利率又偏低的严峻环境,这无斥是一场「投资」的极限挑战。

避险思维仍为主流高评级债券是投资首选

那幺,既然这幺多公债利率都是负的,债券应该不是好的投资标的了吧?是不是应该多观察股市呢?这个说法,只对了一半。景气衰退风险渐增,全球央行持续降息,现在利率很低,未来半年或一年的利率可能更低,资金将更青睐稳健成长的高品质资产。以债券为核心的避险操作思维,反而才是主流。

信评较好的企业,通常具有较佳的财务体质及债务稳定性。经济趋缓,即使企业获利减少、影响其股价衡量基準的 EPS 下降,稳定的还债能力则将突显债券价值的可贵。从历史数据看来,资金择优而栖(fly to quality)现象也确实存在。过去美国启动降息后的两年,平均全球股市下跌超过四成、高收益债亦下跌,投资级债却呈现近二成涨幅(见图一),显现高品质资产抗跌稳涨的防御特性。

投资债券慎选产业须注意下行风险也渐提高

不过,即使投资级债表现稳定,也不能忽略了另一事实:历史上景气衰退时期,债券降评机率高达三到五成。目前贸易战、区域政治纷扰不断,债券违约风险增加、降评机率也将提高,将使债券利差扩大压力增加。

投资债券宜慎选产业。景气趋缓,企业营运现金流特别重要,现金如果低于短期债务,就可能会面临倒帐的压力。观察历史衰退阶段,科技、电信、健康护理与必须消费等产业,现金流稳定、信用品质控管佳,债券表现也相对具防御性,是波动控管下的较佳投资选择。(见图二)

第四季全球经济处在波动加大的关键时点。短期股市看来依然喧嚣热闹,面对各种极限挑战下的风险,投资人不妨以守为攻,掌握利率大趋势的发展,挑选优质债信的投资级债,方能持盈保泰,行稳财富平安之道。

(国泰世华银行投资研究团队提供)

债券投资利率挑战极限经济风险企业

相关热门推荐